經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京1月4日訊（記者溫濟聰）剛剛過(guò)去的2018年，投資市場(chǎng)可謂是“幾家歡喜幾家愁”。上證綜指全年下跌24.59％、深證成指全年下跌34.42％；在經(jīng)濟增速下行壓力加大和流動(dòng)性偏寬松背景下，債券市場(chǎng)則出現一波牛市；而原油前3個(gè)季度的牛市行情只花了一個(gè)多月時(shí)間就快速回撤……

　　新的一年開(kāi)始了，股市、債市、大宗商品、黃金等大類(lèi)資產(chǎn)，究竟誰(shuí)能給投資者帶來(lái)更多豐收的喜悅和成長(cháng)的快樂(lè )——

　　債券市場(chǎng)：

　　信用債　值得期待

　　在經(jīng)濟增速下行壓力加大和流動(dòng)性偏寬松背景下，2018年，債券市場(chǎng)走出了一波牛市：以代表性的10年期國債收益率為例，由2018年初的3.9％回落至3.3％附近，回落幅度超過(guò)60個(gè)基點(diǎn)；而10年期國開(kāi)債收益率也由年初的4.9％回落到3.7％左右，回落幅度超過(guò)120個(gè)基點(diǎn)。

　　展望2019年，川財證券研究所所長(cháng)陳靂表示，債市方面，期限利差高企打開(kāi)長(cháng)端下行空間，同時(shí)中美利差縮窄限制作用有限，利率中樞或仍存在小幅下行空間。利率方面，從M2（廣義貨幣）與社會(huì )融資總量的缺口看，盡管M2增速提升乏力，但在商業(yè)銀行風(fēng)險偏好回落的背景下，社會(huì )融資增速回落幅度更加明顯�？紤]到信用偏緊的情況至少在2019年上半年難以結束，利率中樞有望從目前位置進(jìn)一步小幅下行。

　　“展望未來(lái)，預計2019年債市依舊向好，主要有以下三大因素支撐：一是基本面下行壓力較大，支持無(wú)風(fēng)險利率繼續下行；二是央行貨幣政策更加靈活，有助于利率繼續下行；三是美國經(jīng)濟明顯減速，美國加息周期有望結束，海外緊縮對國內利率下行的制約消失�！焙ＭㄗC券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示。

　　此外，姜超認為，2018年前10個(gè)月利率債在債市中表現最好，2019年信用債表現相對會(huì )優(yōu)于利率債，因為債券牛市已經(jīng)持續了一年時(shí)間，國債收益率下降非常明顯。隨著(zhù)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展等政策措施的落地，金融機構對中小民企信用風(fēng)險擔憂(yōu)大幅降低，信用債值得期待。

　　黃金市場(chǎng)：

　　四季均有　階段性機會(huì )

　　近期，黃金價(jià)格持續走升，最高沖至1288美元／盎司。市場(chǎng)人士分析認為，美股持續下跌等因素，引發(fā)市場(chǎng)對美國經(jīng)濟復蘇的擔憂(yōu)情緒，導致資金加速流入黃金市場(chǎng)避險。

　　展望2019年，匯研匯語(yǔ)CEO張強認為，從技術(shù)層面看，黃金價(jià)格在1270美元／盎司附近運行，未來(lái)一段時(shí)間，此位置多空雙方將繼續拉鋸，前期金價(jià)筑底跡象明顯，此輪上漲并沒(méi)有結束的跡象。如果多頭能夠守住此位，短期目標依舊指向1300美元／盎司關(guān)口。原油價(jià)格短期反彈，進(jìn)一步為黃金上漲增添了動(dòng)能。

　　平安證券首席策略分析師魏偉表示，展望2019年，美元指數盤(pán)整為主的走勢不會(huì )壓制金價(jià)的表現，金價(jià)走勢更多取決于市場(chǎng)避險需求。宏觀(guān)經(jīng)濟方面，2019年全球經(jīng)濟分化回落是可預期的大概率事件；在地緣局勢方面，中東形勢仍面臨較大不確定性，歐盟在外部壓力有所增大背景下分化可能加劇，全球貿易局勢仍存變數，地緣局勢面臨的升溫風(fēng)險可能甚于2018年。在經(jīng)濟景氣分化回落與地緣形勢升溫聯(lián)合帶動(dòng)下，金價(jià)在2019年可能有不錯表現�？紤]到避險情緒對金價(jià)的邊際提振作用將遞減，疊加美元指數在上半年表現可能略強于下半年，黃金投資在4個(gè)季度都將有較好的階段性機會(huì )。

　　股票市場(chǎng)：

　　關(guān)注消費和新科技中的機遇

　　2018年，A股這波“高開(kāi)低走”行情，對大多數A股投資者來(lái)說(shuō)都是難熬的。

　　展望2019年A股表現，申萬(wàn)宏源策略資深高級分析師傅靜濤表示，預計2019年是市場(chǎng)快速回落后的一個(gè)“磨底年”，結構性機會(huì )相比2018年會(huì )有所增加。在新經(jīng)濟方向上尋找核心資產(chǎn)勢在必行，可以關(guān)注5G、游戲、新能源汽車(chē)和軍工等板塊。海外資金依然是主要的潛在增量資金，傳統核心資產(chǎn)仍有階段性機會(huì )。

　　傅靜濤認為，中高端消費將成為經(jīng)濟發(fā)展著(zhù)力培育的新增長(cháng)點(diǎn)。因此，以高端次高端白酒、鉆石珠寶等為代表的中高端消費板塊，將有豐富的投資機會(huì )。

　　申萬(wàn)宏源食品飲料首席分析師呂昌表示，白酒行業(yè)目前的市場(chǎng)價(jià)格、庫存水平相對良性，渠道扁平化加快了供需傳導速度，加上企業(yè)普遍理性，因此行業(yè)調整的時(shí)間和幅度會(huì )小于上一輪。長(cháng)期來(lái)看，中高收入階層占比提升是大勢所趨，因此中高端白酒、優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)仍將獲得穩定增長(cháng)。

　　此外，國金證券分析師樓楓燁表示，小家電受政策和地產(chǎn)的影響因素最小，又因市場(chǎng)滲透率低、更換周期短、品類(lèi)更新快，借助消費升級和人口紅利能獲得強勁的消費支撐。同時(shí)，小家電企業(yè)在應對消費趨勢變化上也能及時(shí)通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新推出新品類(lèi)，因此具備營(yíng)收表現穩健、穿越周期的特征。

　　大創(chuàng )新時(shí)代，新科技起舞。新經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)的培育和出現主要依靠創(chuàng )新引領(lǐng)。我國經(jīng)濟轉向高質(zhì)量發(fā)展階段是新興產(chǎn)業(yè)“做加法”、傳統行業(yè)“做減法”的過(guò)程。以科技創(chuàng )新為特點(diǎn)的新興產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展有望實(shí)現彎道超車(chē)的重要板塊，其中人工智能、5G、網(wǎng)絡(luò )安全等領(lǐng)域投資機會(huì )可期。

　　興業(yè)證券表示，未來(lái)2年至3年內，首推這些相關(guān)標的：通信（5G）、計算機（自主可控、AI、云計算、醫療信息化、金融科技）、高端制造（半導體設備、鋰電設備）、軍工等板塊龍頭股。

　　“光通信依然處于景氣周期，伴隨貿易摩擦緩和及5G預商用到來(lái)，預計行業(yè)基本面將逐步向好。市場(chǎng)對5G整體預期較高，通信板塊在2018年第三季度估值溢價(jià)有所提高，而5G網(wǎng)絡(luò )服務(wù)規劃設計被低估。5G網(wǎng)絡(luò )服務(wù)規劃設計在通信網(wǎng)絡(luò )工程建設中處于前中期，能較早受益5G投資紅利�！眹�泰君安分析師黃子健稱(chēng)。

　　川財證券分析師方科表示，從技術(shù)循環(huán)曲線(xiàn)演變趨勢來(lái)看，科技在消費者端的應用天然比在公司端應用更具有傳染性、敏感性�；ヂ�(lián)網(wǎng)流量增長(cháng)已放緩，科技可通過(guò)云計算賦能公司端。隨著(zhù)新技術(shù)的成熟以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持，企業(yè)信息化和智能化建設將加速，并驅動(dòng)企業(yè)及所處行業(yè)轉型發(fā)展。

　　大宗商品：

　　周期性商品價(jià)格有支撐

　　2018年年末，大宗商品價(jià)格明顯走弱。展望2019年，北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院張永冀表示，大宗商品方面，除貴金屬外的大多數商品往往是高度周期性商品。在多數情況下，大宗商品在周期后期表現向好。但是，利率大幅上升和美元走強往往會(huì )壓制大宗商品價(jià)格上漲。因此，如果2019年利率和美元保持相對溫和，且國內對商品的大量需求保持不變，周期性商品價(jià)格大概率繼續有支撐。

　　2018年，原油價(jià)格走勢可謂波瀾壯闊。前三個(gè)季度的牛市行情只用一個(gè)多月就出現快速回撤，在供應大增壓力之下，減產(chǎn)協(xié)議也未能挽救跌勢。去年12月中旬，WTI（美國西得克薩斯輕質(zhì)原油）價(jià)格領(lǐng)跌，而2018年最后幾個(gè)交易日油價(jià)又上演近乎10％的單日大漲，市場(chǎng)變臉之快讓人感嘆。

　　海通期貨分析師楊安認為，2018年四季度油價(jià)暴跌已扭轉了過(guò)去3年來(lái)的慢牛格局。預計2019年一季度價(jià)格將以筑底尋找反彈機會(huì )為主，二季度或有年內高點(diǎn)出現，隨后的三四季度將再度轉弱。整體而言，原油價(jià)格大概率將會(huì )遵循季節性走勢進(jìn)行，即一二季度總體會(huì )相對強勢，但三四季度油價(jià)將以回落為主。

　　“2019年，預計油價(jià)主要矛盾點(diǎn)還是集中在供應端�；鶞市星榉矫�，美國依然是原油產(chǎn)量的主要增產(chǎn)方，委內瑞拉供給穩定，伊朗產(chǎn)量繼續下滑，上半年在OPEC供應收縮的帶動(dòng)下，全球供需維持著(zhù)基本平衡。由于價(jià)格回升，下半年減產(chǎn)執行率可能會(huì )有些松動(dòng)，但整體仍將維持在60％以上�！睏畎脖硎�。

　　其他方面，在焦化行業(yè)仍然處于去產(chǎn)能的大背景下，焦炭整體供需將處于緊平衡狀態(tài)，焦炭行業(yè)整體將長(cháng)期維持一定的利潤空間，也可能出現階段性虧損。

　　“焦煤方面，國內煤礦要確保安全生產(chǎn)，供應難有大增量，焦煤供給偏緊格局仍將維持。2018年一季度之后，國內煤礦產(chǎn)量恢復，國外焦煤進(jìn)口也將有所放松，供給偏緊格局有望逐步緩解。下游焦炭限產(chǎn)總體偏寬松，焦煤需求短期保持穩定。從長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)鋼材利潤的下降，鋼廠(chǎng)將調整開(kāi)工率，對焦煤的需求也走弱。預計焦煤供給格局偏緊將維持至2019年一季度。在鋼材價(jià)格下跌的大背景下，焦煤利潤空間也將受到壓縮，但由于焦煤處于產(chǎn)業(yè)鏈最上游，傳導時(shí)間會(huì )較長(cháng)，所以其價(jià)格跌勢應該會(huì )稍晚一些顯現�！敝行牌谪浄治鰩熢鴮幈硎�。