今年以來(lái)，國際金價(jià)屢創(chuàng )新高。截至當地時(shí)間8月27日收盤(pán)，倫敦現貨黃金報2524.36美元/盎司，再次達到歷史高點(diǎn)，年內漲幅已超22%。黃金價(jià)格大幅上漲的原因，宜從短期、中期、長(cháng)期三條脈絡(luò )來(lái)具體分析。

　　從短期看，避險情緒支撐金價(jià)較快上漲。近幾年地緣沖突不斷升級，特別是今年俄烏沖突、巴以沖突屢次出現升級跡象，加之美國大選的不確定性，加劇了市場(chǎng)對于未來(lái)全球經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)，推動(dòng)更多資金流向避險資產(chǎn)黃金。同時(shí)，由于金價(jià)上漲在金融市場(chǎng)產(chǎn)生的賺錢(qián)效應，熱錢(qián)的投機炒作又進(jìn)一步放大了黃金價(jià)格的漲幅。

　　從中期看，美聯(lián)儲降息預期升溫。國際金價(jià)以美元計價(jià)，美聯(lián)儲貨幣政策走向一直是影響黃金價(jià)格的關(guān)鍵因素。隨著(zhù)美國經(jīng)濟下行壓力增大，通脹上行動(dòng)能減弱，市場(chǎng)普遍預期今年美聯(lián)儲貨幣政策將轉向寬松周期。近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示調整貨幣政策的時(shí)機已到，市場(chǎng)對于9月份美聯(lián)儲降息預期更為強烈。從歷史經(jīng)驗看，降息后金價(jià)多呈現震蕩上漲，使得投資者對于“降息—美債利率走弱—推高黃金價(jià)格”傳導關(guān)系較為認同，貨幣政策的轉向預期成為黃金上漲重要推手。

　　從長(cháng)期看，供需關(guān)系的變化推高了金價(jià)中樞。出于尋求金融安全、去美元化等因素的考慮，近兩年全球央行開(kāi)始大量購金。2022年、2023年全球央行及主權機構增持黃金量均超1000噸，約占當年全球黃金產(chǎn)量的三分之一。央行購入的黃金作為官方儲備資產(chǎn)，不在市場(chǎng)上流通，加之中國、印度等國居民在消費端的強勁需求，一定程度上打破了過(guò)去市場(chǎng)的供需關(guān)系，為金價(jià)提供了長(cháng)期上行驅動(dòng)力。

　　影響金價(jià)的因素包括地緣政治局勢、美聯(lián)儲政策走向、市場(chǎng)風(fēng)險與不確定水平和長(cháng)期供需關(guān)系變化等。由于這些變量對黃金價(jià)格的影響機制各不相同，要看清金價(jià)上漲邏輯并對未來(lái)走勢形成理性判斷，投資者就需對這些變量進(jìn)行密切關(guān)注和深入了解。

　　盡管在9月份美聯(lián)儲強降息預期下，有市場(chǎng)人士認為金價(jià)仍然有沖高的可能。但要看到，黃金價(jià)格通常有先于美聯(lián)儲降息周期啟動(dòng)的慣例，市場(chǎng)提前進(jìn)行預期交易的特征較為鮮明，現階段的金價(jià)已經(jīng)包含了部分對于降息效果的“反饋”。這意味著(zhù)未來(lái)一段時(shí)間內，黃金價(jià)格的波動(dòng)性或將增大，投資者入場(chǎng)仍需保持謹慎。 （本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：馬春陽(yáng)）