原標題：萬(wàn)達電影停牌17個(gè)月后復牌 重組一波三折意在布局全產(chǎn)業(yè)鏈　　

　　11月5日，在停牌17個(gè)月后，萬(wàn)達電影終于迎來(lái)復牌。不過(guò)昨日開(kāi)盤(pán)，萬(wàn)達電影即慘遭跌停，截至收盤(pán)，報31.1元/股，總市值547.8億元。

　　在前一天，萬(wàn)達電影回復深交所《關(guān)于對萬(wàn)達電影股份有限公司的重組問(wèn)詢(xún)函》。在新的重組方案中，萬(wàn)達電影調低了交易對價(jià)，剝離了傳奇影業(yè)，甚至修改了一度受質(zhì)疑的交易方式，表現出強烈的重組意愿。

　　在業(yè)內看來(lái)，萬(wàn)達電影開(kāi)盤(pán)跌停主要是補跌，而此次重組也顯現了萬(wàn)達打造“渠道+內容”全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈的野心。萬(wàn)達電影表示，本次交易完成后，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)構成由原有的影院投資建設、院線(xiàn)電影發(fā)行、影院電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)擴展至電影和電視劇的投資、制作和發(fā)行，以及網(wǎng)絡(luò )游戲發(fā)行和運營(yíng)。

　　重組方案兩度調整

　　萬(wàn)達電影的百億收購案源于2016年5月。彼時(shí)的萬(wàn)達院線(xiàn)（后改名“萬(wàn)達電影”）提出以372.04億元價(jià)格收購萬(wàn)達影視100%的股權，同時(shí)配套募集資金不超過(guò)80億元。不過(guò)，該方案在2016年8月份終止。

　　2017年7月份，萬(wàn)達電影再次啟動(dòng)對萬(wàn)達影視的收購，并于當年7月4日開(kāi)市起停牌。歷時(shí)一年多，停牌489天，萬(wàn)達電影終于復牌，并對重組方案兩度修改。在今年6月份，尚在停牌中的萬(wàn)達電影發(fā)布了調整后的重組方案，隨后引發(fā)深交所問(wèn)詢(xún)。

　　而這一年多時(shí)間里，資本市場(chǎng)以及影視板塊早已“今時(shí)不同往日”。同花順數據顯示，萬(wàn)達電影停牌前一個(gè)交易日大盤(pán)為3195點(diǎn)，昨日收盤(pán)為2665點(diǎn)。而萬(wàn)達電影所屬的傳媒板塊也從停牌前的3326點(diǎn)跌至昨日收盤(pán)的1701點(diǎn)。

　　“萬(wàn)達電影昨日跌停主要還是市場(chǎng)‘補跌’行為，這段時(shí)間以來(lái)大盤(pán)一直在跌�！鄙鷳B(tài)圈資本創(chuàng )始人曹海濤對《證券日報》記者表示。

　　對于復牌首日跌停，萬(wàn)達電影董秘王會(huì )武也對《證券日報》記者表示：“公司注入的資產(chǎn)質(zhì)量是沒(méi)有問(wèn)題的，但資本市場(chǎng)短期走勢公司也沒(méi)有辦法�！�

　　《證券日報》記者注意到，與2016年的重組方案相比，此次交易方案標的資產(chǎn)從萬(wàn)達影視100%股權改為萬(wàn)達影視96.8262%股權，資產(chǎn)范圍不再包含傳奇影業(yè)，而新增了新媒誠品；交易價(jià)格從以2016年2月29日為估值基準日的327.04億元降至以2018年3月31日為估值基準日的116.19億元，估值大幅縮水。此外，交易對方也從33位原萬(wàn)達影視股東改為21名萬(wàn)達影視股東，并不再募集配套資金。

　　值得一提的是，相較于今年6月份萬(wàn)達發(fā)布的調整后的重組預案，在標的支付方式上，萬(wàn)達電影再次做出調整。根據此前方案，交易方式為“現金+發(fā)行股份”方式支付，向萬(wàn)達投資支付現金26.93億元；此次調整后，交易對方萬(wàn)達投資的對價(jià)支付方式由現金支付調整為由公司以發(fā)行股份方式支付，萬(wàn)達投資不再獲得現金對價(jià)。

　　“其實(shí)我們一開(kāi)始的支付方式就是全部以發(fā)行股份方式支付，但停牌期間引入了阿里作為戰略投資者，為了避免觸發(fā)短線(xiàn)交易，所以在今年6月份的重組方案里改為部分用現金支付形式；如今引進(jìn)戰略投資者時(shí)間超過(guò)半年，根據監管層許可，所以我們又改回了全部用發(fā)行股份的方式�！蓖鯐�(huì )武對《證券日報》記者表示。

　　打造“渠道+內容”生態(tài)圈

　　一波三折的重組背后是萬(wàn)達想要打造“上游+下游”的“渠道+內容”全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈的野心。

　　萬(wàn)達電影主營(yíng)業(yè)務(wù)為院線(xiàn)業(yè)務(wù)，根據重組預案，2017年上市公司實(shí)現票房87.8億元，同比增長(cháng)15.7%，觀(guān)影人次2.1億人次，同比增長(cháng)16%。截至2017年底，萬(wàn)達電影會(huì )員數量突破1億，共有直營(yíng)影院516家，票房、觀(guān)影人次、市場(chǎng)份額已連續九年位居國內院線(xiàn)首位。

　　而此次收購的萬(wàn)達影視主要經(jīng)營(yíng)電影和電視劇的投資、制作和發(fā)行，以及網(wǎng)絡(luò )游戲發(fā)行和運營(yíng)業(yè)務(wù)。其中，電影業(yè)務(wù)主要由萬(wàn)達影視自身運營(yíng)，2017年，萬(wàn)達影視所投資影片的票房總計為158.44億元，約占國內總票房的28.34%；電視劇業(yè)務(wù)主要由萬(wàn)達影視控股子公司新媒誠品運營(yíng)，網(wǎng)絡(luò )游戲業(yè)務(wù)主要由萬(wàn)達影視的全資子公司互愛(ài)互動(dòng)運營(yíng)。

　　萬(wàn)達電影表示，萬(wàn)達影視、上市公司分別隸屬于產(chǎn)業(yè)鏈的上游和下游，本次交易完成后，萬(wàn)達影視與上市公司有望產(chǎn)生協(xié)同效應。未來(lái)上市公司將堅持內生式成長(cháng)和外延式擴張并舉的發(fā)展模式，不斷完善五大業(yè)務(wù)平臺建設、深入探索既有院線(xiàn)業(yè)務(wù)與本次交易新業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應、持續打造泛娛樂(lè )平臺型公司。

　　重組預案顯示，2016年、2017年、2018年1月份-3月份，萬(wàn)達影視分別實(shí)現凈利潤3.63億元、5.96億元和4億元。而萬(wàn)達投資承諾萬(wàn)達影視2018年度、2019年度、2020年度承諾凈利潤數分別不低于8.88億元、10.69億元、12.71億元。

　　“此次重組對于萬(wàn)達來(lái)說(shuō)，一方面是形成利潤方面對萬(wàn)達的支撐；另一方面是有利于萬(wàn)達在生態(tài)方面的布局�！辈芎�濤對《證券日報》記者表示，萬(wàn)達院線(xiàn)有很好的渠道和平臺，如今注重內容發(fā)展，把內容和渠道進(jìn)行整合是萬(wàn)達現在很重要的事。事實(shí)上，近年來(lái)萬(wàn)達一直在打造自己的生態(tài)，收購各產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)方，這也是中國影視行業(yè)必經(jīng)的階段。