作為中國資本市場(chǎng)的重要補充，新三板讓中國資本市場(chǎng)從僅服務(wù)大型企業(yè)，向同時(shí)服務(wù)中小型、創(chuàng )新型企業(yè)擴展，如今卻面臨“成長(cháng)的煩惱”，交易不活躍、融資能力差成為新三板市場(chǎng)發(fā)展的兩大難題，致使科創(chuàng )型企業(yè)在直接融資渠道方面頻頻受困。在此背景下，新三板即將迎來(lái)政策紅利。2019年北京政府工作報告中提到，要積極推動(dòng)新三板改革，提升融資能力和流動(dòng)性，大力培育高精尖上市公司。在剛剛結束的北京市政協(xié)十三屆二次會(huì )議上，北京商報記者特邀市政協(xié)委員破解新三板流動(dòng)性難題。

　　變現難題與抽血困局并存

　　北京市政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，現在來(lái)看，新三板處于不溫不火的狀態(tài)，一方面投資門(mén)檻設計較高，投資量較少，致使它難以發(fā)揮融資功能。

　　除自身問(wèn)題外，新三板如今面臨外部市場(chǎng)抽血壓力影響。據悉，新三板主要為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)，而與深圳創(chuàng )業(yè)板、上�？苿�(chuàng )板如何進(jìn)行差異化定位，也是擺在新三板面前的一大難題。

　　在多重因素影響下，新三板行情指數持續下行，定增額、交易量、掛牌企業(yè)數量均出現萎縮。根據全國股轉公司近日披露的統計數據，2018年新三板掛牌公司數量較2017年凈減少近1000家，總市值縮水近1.5萬(wàn)億元；全年掛牌企業(yè)通過(guò)定增累計融資604.43億元，較2017年下滑近55%；全年市場(chǎng)合計成交888.01億元，較2017年減少逾六成以上。

　　新三板流動(dòng)性不足、融資功能弱導致做市商制度發(fā)育不良，協(xié)議轉讓又因交易不透明而飽受詬病。

　　郭田勇指出，下一步建議從流動(dòng)性不足、融資功能弱等問(wèn)題著(zhù)手，加大政策扶持力度，增加新三板活躍度，致使新三板真正成為一個(gè)孵化培養高精尖企業(yè)的溫床。

　　轉板等政策需同步調整

　　長(cháng)期以來(lái)，中小微企業(yè)尤其是創(chuàng )業(yè)過(guò)程中尚未盈利的中小企業(yè)因為缺少資產(chǎn)抵押，缺乏融資渠道。新三板以信息披露為核心的股票發(fā)行制度也試圖改變這一狀況。掛牌新三板以后，創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)包括尚未盈利的企業(yè)也可以通過(guò)股權直接融資。

　　“新三板并沒(méi)有發(fā)揮出科創(chuàng )型的作用，新三板企業(yè)也沒(méi)有享受到對等的融資服務(wù)，交易清淡，變現能力差�！北本┦姓�協(xié)委員、中國科學(xué)院自動(dòng)化研究所研究員趙曉光向北京商報記者表示，如今，科創(chuàng )板上市后，對于新三板的抽血效應也將啟動(dòng)，這也將對中關(guān)村科創(chuàng )中心建設造成一定影響。希望未來(lái)新三板能充分利用好政策，解決新三板企業(yè)的難題，特別是創(chuàng )新性科創(chuàng )企業(yè)的難題。

　　對此，趙曉光建議，放寬新三板政策，促進(jìn)科技型企業(yè)發(fā)展；放寬新三板交易雙方條件，提升流動(dòng)性；爭取更多國家政策，為新三板企業(yè)申請轉板IPO提供更好的通道；在管理方面對一些合法經(jīng)營(yíng)的企業(yè)能更加靈活。

　　完善投融資交易體系

　　作為北京本土的證券交易場(chǎng)所，新三板的發(fā)展自然會(huì )帶動(dòng)北京本土企業(yè)的發(fā)展。如今，新三板融資功能減弱后，也將在一定程度上影響北京科創(chuàng )企業(yè)的發(fā)展。

　　北京是全國科創(chuàng )企業(yè)最為集中的區域，截至2017年末，北京市國家級高新技術(shù)企業(yè)超過(guò)1.6萬(wàn)家，占全國近兩成，數量居全國首位,成為全國科技創(chuàng )新中心建設的重要支柱。但由于主客觀(guān)因素的影響，科創(chuàng )企業(yè)普遍存在融資難、融資慢、融資貴的問(wèn)題，影響了科創(chuàng )企業(yè)的良性健康發(fā)展。

　　郭田勇提到，在現實(shí)發(fā)展中，由于科技創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)具有輕資產(chǎn)、不確定性大、估值難、變現難的特點(diǎn)，占金融市場(chǎng)主導地位的商業(yè)銀行傳統信貸業(yè)務(wù)標準和流程難以及時(shí)滿(mǎn)足科技創(chuàng )新企業(yè)的資金需求，科技創(chuàng )新企業(yè)普遍面臨融資難問(wèn)題，很大程度上阻礙了科技創(chuàng )新中心的建設與發(fā)展。

　　民盟北京市委在提交給市政協(xié)十三屆二次會(huì )議的提案中也指出，科創(chuàng )企業(yè)從融資需求上來(lái)講，因其研究投入較高，經(jīng)營(yíng)規模較小，面向市場(chǎng)組織生產(chǎn)，涉及面廣，故而其融資需求頻率高，對融資的要求面廣，借期短，具有很強的時(shí)效性。同時(shí)，創(chuàng )新性特征決定了中關(guān)村科創(chuàng )企業(yè)的融資需求獨特之處，表現在：融資需求的階段性特征明顯；研發(fā)階段資金需求量大。從企業(yè)融資的基本情況來(lái)看，主要呈現以下兩個(gè)特點(diǎn)：一是資金問(wèn)題成為制約科技企業(yè)發(fā)展的首要因素。將近50％的被調查企業(yè)將“資金”作為其發(fā)展的首要制約因素。二是中關(guān)村科技企業(yè)更多首先通過(guò)內部積累加以滿(mǎn)足，其次才會(huì )考慮外源融資。這意味著(zhù)，制約高新技術(shù)中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節在于融資，而關(guān)乎融資順暢與否的重要環(huán)節在于融資方式的便利及順暢。

　　對此，民盟北京市委相關(guān)負責人建議，完善科創(chuàng )企業(yè)投融資交易體系。以全國首個(gè)并購空間載體“中關(guān)村并購資本中心”設立為契機緊抓全球并購浪潮的機遇，鞏固股權投資行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢。全面支持新三板在京發(fā)展，支持中關(guān)村股權交易服務(wù)集團（“四板”市場(chǎng)）打造交易中心、登記中心和投資中心三大平臺。支持“四板”市場(chǎng)持續完善權益交易、登記托管、投資融資等六大業(yè)務(wù)平臺功能。發(fā)展知識產(chǎn)權投資和經(jīng)營(yíng)公司，加快推動(dòng)知識產(chǎn)權商用化進(jìn)程。

　　郭田勇建議，引導、鼓勵風(fēng)險投資基金等社會(huì )資本投資高新科技企業(yè)，提高直接融資比例。按照國際經(jīng)驗，科技創(chuàng )新企業(yè)融資的主要來(lái)源為直接融資。相關(guān)部門(mén)應當起到中介功能，搭建好制度、標準、監管等基礎設施，大力發(fā)展“四板”市場(chǎng)，為科技創(chuàng )新企業(yè)提供展示平臺，加強對代表性科技創(chuàng )新企業(yè)的宣傳，吸引風(fēng)險投資基金的投資。同時(shí)，對投資本市科技創(chuàng )新企業(yè)規模較大的投資基金給予一定政策優(yōu)惠，形成激勵示范效應，進(jìn)一步吸引市場(chǎng)資本的支持。