作為甘肅地區的老牌酒企，甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“皇臺酒業(yè)”，000995.SZ）上半年業(yè)績(jì)表現不佳，虧損幅度進(jìn)一步擴大，經(jīng)營(yíng)現金流有所惡化，產(chǎn)能仍大量空置，多項財務(wù)指標亮起“警示燈”。業(yè)內人士認為，在當前白酒行業(yè)深度調整、消費分層加劇的背景下，皇臺酒業(yè)的品牌復興之路或面臨重重挑戰。

營(yíng)收凈利下滑 產(chǎn)能大量空置

公開(kāi)資料顯示，皇臺酒業(yè)成立于1985年，2000年8月在深交所主板上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是白酒、葡萄酒的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，擁有“皇臺”和“涼州皇臺”兩大品牌和“窖底原漿”“皇臺經(jīng)典”等系列產(chǎn)品。

皇臺酒業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè )觀(guān)。財報顯示，上半年，皇臺酒業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5774.04萬(wàn)元，同比下降11.85%；實(shí)現歸母凈利潤為-526.75萬(wàn)元，虧損同比擴大32.59%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額為-2600.29萬(wàn)元，較上年同期的-748.39萬(wàn)元，流出幅度擴大。

分季度看，今年第二季度，皇臺酒業(yè)業(yè)績(jì)表現進(jìn)一步惡化，當季實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1906.67萬(wàn)元，同比下降34.59%；實(shí)現歸母凈利潤-870.48萬(wàn)元，虧損同比擴大79.73%。

皇臺酒業(yè)解釋稱(chēng)，銷(xiāo)售收入下降系受市場(chǎng)環(huán)境影響，還與白酒消費結構轉型、分化及存量競爭加劇有關(guān)。

拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)看，皇臺酒業(yè)近年來(lái)營(yíng)收維持增長(cháng)，但凈利潤波動(dòng)較大。2022年至2024年，皇臺酒業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為1.36億元、1.54億元和1.72億元；實(shí)現歸母凈利潤分別為735.61萬(wàn)元、-1500.94萬(wàn)元和2770.03萬(wàn)元，呈“過(guò)山車(chē)式”波動(dòng)狀態(tài)，反映其盈利能力并不穩定。

費用方面，2025年上半年，皇臺酒業(yè)銷(xiāo)售費用為1477.53萬(wàn)元，同比下降22.07%，其中業(yè)務(wù)宣傳費為177.07萬(wàn)元，同比大幅下降54.63%。不過(guò)，同期公司管理費用為1362.13萬(wàn)元，同比增長(cháng)5.64%；財務(wù)費用351.07萬(wàn)元，同比增長(cháng)11.27%。此外，截至上半年末，皇臺酒業(yè)的貨幣資金余額為1340.31萬(wàn)元，較年初的4375.55萬(wàn)元大幅減少69.37%，現金流動(dòng)性壓力凸顯。

值得關(guān)注的是，在業(yè)績(jì)表現不佳、存貨持續增長(cháng)的同時(shí)，皇臺酒業(yè)大量產(chǎn)能還長(cháng)期處于空置狀態(tài)?！督?jīng)濟參考報》記者研讀近兩年財報發(fā)現，皇臺酒業(yè)的白酒設計產(chǎn)能均為1萬(wàn)噸，但2023年、2024年的白酒實(shí)際產(chǎn)能分別為2982.65噸、2531.04噸，產(chǎn)能利用率分別僅為29.83%、25.31%。而葡萄酒的產(chǎn)能利用率更低，2023年和2024年，其葡萄酒的設計產(chǎn)能均為1萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能分別為1182.58噸和1212.37噸，產(chǎn)能利用率分別約為11.83%和12.12%。

今年上半年，皇臺酒業(yè)的白酒實(shí)際產(chǎn)能僅為1233.86噸，葡萄酒實(shí)際產(chǎn)能只有48.25噸。

低端產(chǎn)品下滑嚴重 省外市場(chǎng)增長(cháng)明顯

從營(yíng)收結構看，白酒業(yè)務(wù)仍是皇臺酒業(yè)收入的主要來(lái)源。

上半年，皇臺酒糧食白酒業(yè)務(wù)實(shí)現收入5382.90萬(wàn)元，同比下滑14.60%，占總收入的比例為93.23%；葡萄酒業(yè)務(wù)實(shí)現收入335.61萬(wàn)元，同比大幅增長(cháng)105.70%，但基數較小，占比僅為5.81%。

皇臺酒業(yè)的產(chǎn)品線(xiàn)較為豐富，高端、中高端、中低端、低端產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)績(jì)出現明顯分化。2025年上半年，公司高端產(chǎn)品收入1282.17萬(wàn)元，同比增長(cháng)7.53%，毛利率達82.53%，表現穩??；中高端產(chǎn)品收入1432.59萬(wàn)元，同比增長(cháng)3.66%。相比之下，公司低端和中低端產(chǎn)品收入則出現大幅下滑，分別為988.91萬(wàn)元和2014.84萬(wàn)元，分別同比下降31.36%和17.81%。業(yè)內人士分析指出，皇臺酒業(yè)產(chǎn)品收入結構出現的變動(dòng)表明，其在大眾消費市場(chǎng)仍面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。

分地區看，相對省內市場(chǎng)的下滑，皇臺酒業(yè)在省外市場(chǎng)營(yíng)收表現相對亮眼。2025年上半年，皇臺酒業(yè)在甘肅省內市場(chǎng)實(shí)現收入4514.81萬(wàn)元，同比下降25.61%，成為拖累整體業(yè)績(jì)的主因；省外市場(chǎng)則實(shí)現收入1259.23萬(wàn)元，同比大幅增長(cháng)161.68%。

分銷(xiāo)售模式看，經(jīng)銷(xiāo)模式仍是皇臺酒業(yè)營(yíng)收貢獻的主力。上半年經(jīng)銷(xiāo)模式實(shí)現收入4110.68萬(wàn)元，同比下降10.83%，占比71.17%；直銷(xiāo)模式收入1607.83萬(wàn)元，同比下降13.41%，占比27.84%。

從經(jīng)銷(xiāo)渠道看，皇臺酒業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)商數量有所下降。截至上半年末，皇臺酒業(yè)在甘肅省武威市經(jīng)銷(xiāo)商數量為40個(gè)，較年初減少2個(gè)；甘肅省其余地區及外省的經(jīng)銷(xiāo)商數量為104個(gè)，較年初減少36個(gè)。

值得肯定的是，皇臺酒業(yè)提出了“輻射西北、面向全國”的戰略，并在局部市場(chǎng)取得積極進(jìn)展。此外，公司還通過(guò)參與國內外酒類(lèi)大賽、強化品牌曝光等方式提升品牌影響力，2024年以來(lái)多次獲得國際獎項，其中“窖底原漿”系列在國際烈酒大賽中斬獲多項金獎。

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