本報記者　毛藝融

從東海之濱的零碳智慧園區，到西北戈壁的光伏治沙項目；從鋼鐵廠(chǎng)的余熱發(fā)電系統，到化工企業(yè)的綠氫耦合改造……一批技術(shù)成熟、效益顯著(zhù)、可復制的節能降碳標桿項目，正在全國加速落地。

12月5日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，節能降碳是推進(jìn)碳達峰碳中和、加快發(fā)展方式綠色轉型的重要抓手。12月10日至11日召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議提到，堅持“雙碳”引領(lǐng)，推動(dòng)全面綠色轉型。頂層設計釋放政策信號，既凸顯了節能降碳的戰略意義，也為后續工作推進(jìn)指明了方向。

政策藍圖已然繪就，那么企業(yè)節能降碳的“內生動(dòng)力”從何而來(lái)？資本市場(chǎng)又能以何種方式為這場(chǎng)深刻的綠色變革保駕護航？近期，《證券日報》記者采訪(fǎng)了多家身處轉型一線(xiàn)的企業(yè)與相關(guān)機構，梳理節能降碳道路上的真實(shí)挑戰與可行路徑。

戰略地位凸顯

節能降碳是積極穩妥推進(jìn)碳達峰碳中和、全面推進(jìn)美麗中國建設、促進(jìn)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全面綠色轉型的重要舉措。

節能降碳為何如此重要？氣候債券倡議組織（CBI）中國區總經(jīng)理謝文泓對《證券日報》記者表示：“節能降碳見(jiàn)效快、確定性高，不依賴(lài)重大技術(shù)突破，是當前階段成本最低、回報穩定、可操作性最強的減排路徑，有助于在短期內穩定減排成效。通過(guò)降低單位產(chǎn)出的能源消耗和排放強度，節能降碳能夠有效緩解能源安全和能源成本壓力，在穩增長(cháng)與綠色轉型之間形成良性協(xié)同。同時(shí)，節能降碳也是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級、優(yōu)化投資結構、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重要切入口?！?/p>

鋼鐵、石化、有色、建材等高耗能行業(yè)任務(wù)尤其艱巨，主要通過(guò)產(chǎn)能控制、節能技術(shù)改造等供給側約束來(lái)實(shí)現節能降碳的目標。例如，鋼鐵行業(yè)嚴禁以其他名義新增產(chǎn)能；有色金屬行業(yè)落實(shí)電解鋁產(chǎn)能置換；建材行業(yè)嚴格執行水泥、玻璃產(chǎn)能置換。

“從重點(diǎn)領(lǐng)域看，節能降碳工作主要集中在工業(yè)、建筑、交通和能源等高能耗、高排放行業(yè)，并正逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游和終端消費環(huán)節延伸?？傮w而言，中國在節能降碳領(lǐng)域已走在國際前列?！敝x文泓表示。

發(fā)展新能源是節能降碳的另一核心路徑。以特變電工股份有限公司為例，2024年全年，該公司實(shí)施了51項節能技術(shù)改造項目，實(shí)現年節能量12.3萬(wàn)噸標準煤，相應減排二氧化碳約32萬(wàn)噸。再比如，中國鋁業(yè)股份有限公司通過(guò)深入推廣“全石墨質(zhì)陰極＋磷鐵澆鑄技術(shù)”和“新型穩流保溫鋁電解槽節能技術(shù)”等節能降碳技術(shù)，提升風(fēng)電、光伏等新能源使用占比。

放眼全國，2024年，全國可再生能源累計裝機規模達18.9億千瓦，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電累計裝機規模突破14億千瓦，非化石能源消費占比從2020年的15.9％大幅提升至19.8％，煤炭消費占比從2020年的56.9％降低至53.2％。

一方面，光熱發(fā)電與儲能協(xié)同成為“沙戈荒”基地新能源高效利用的核心支撐。光熱發(fā)電憑借熔鹽儲熱的獨特優(yōu)勢，兼具調峰和儲能雙重功能。在西北沙漠、戈壁、荒漠地區，這類(lèi)調節性電源與風(fēng)光項目協(xié)同運行，大幅提升了新能源消納能力。

例如，今年10月2日，三峽恒基能脈瓜州70萬(wàn)千瓦“光熱儲能＋”項目光熱儲能電站兩座約200米高的吸熱塔同時(shí)點(diǎn)亮，進(jìn)入全系統試運行。據悉，該項目由40萬(wàn)千瓦風(fēng)電、20萬(wàn)千瓦光伏及10萬(wàn)千瓦光熱儲能電站組成，其中，風(fēng)電及光伏部分此前已完成全容量并網(wǎng)。光熱儲能電站投產(chǎn)后，預計每年可為電網(wǎng)提供清潔電能18億千瓦時(shí)，相當于節約標準煤約58萬(wàn)噸，減少二氧化碳排放量約153萬(wàn)噸，節能減排效益顯著(zhù)。

另一方面，綠電直連與源網(wǎng)荷儲一體化模式正在工業(yè)園區加速推廣，成為產(chǎn)業(yè)綠色轉型的關(guān)鍵抓手。今年以來(lái)，河北、內蒙古、河南、西藏等地多個(gè)標志性項目落地，覆蓋高耗能制造、算力中心與增量配電網(wǎng)等場(chǎng)景，顯著(zhù)提升綠電就地消納能力。例如，今年12月17日，河北省公示2025年第一批綠電直連擬安排項目共31個(gè)、總規模427.75萬(wàn)千瓦。

“十四五”以來(lái)，節能降碳取得新成效。2024年，全國能耗強度同比降低3.8％，“十四五”前四年累計降低11.6％。

國家發(fā)展改革委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超今年10月31日在新聞發(fā)布會(huì )上表示，“十五五”時(shí)期要推動(dòng)實(shí)現“2030年前碳達峰”“2030年碳排放強度比2005年下降65％以上”這兩個(gè)目標，這是非常關(guān)鍵的五年，需要合理安排新增用能和碳排放需求，更大力度挖掘置換存量空間。

長(cháng)效機制呼喚創(chuàng )新

直面挑戰，方能破局。如何增強企業(yè)節能降碳內生動(dòng)力？如何系統性地構建長(cháng)效市場(chǎng)機制？綜合來(lái)看，要協(xié)同推進(jìn)基礎規則、金融工具的創(chuàng )新，還要將節能降碳從外部成本轉化為企業(yè)的內在競爭力。

不同類(lèi)型企業(yè)面臨著(zhù)不同的挑戰。謝文泓表示，頭部企業(yè)通常具備較強的技術(shù)基礎和管理能力，但其節能降碳和轉型項目往往投資規模大、資本開(kāi)支集中、回收周期較長(cháng)。相比之下，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)則更多受制于融資能力不足、抵押物缺乏、信息披露成本較高等約束，其節能改造項目普遍呈現“單體規模小、交易成本高”的特征。

謝文泓認為，亟須通過(guò)標準化金融產(chǎn)品、批量化融資模式以及供應鏈金融機制支持，有效降低融資門(mén)檻和交易成本，引導中小企業(yè)參與節能降碳和綠色轉型。

需正視不同行業(yè)在技術(shù)路徑與成本約束上的客觀(guān)差異，并精準施策?！霸跍p排難度較大的重工業(yè)領(lǐng)域，技術(shù)成熟度差異帶來(lái)的減排難度差異尤為明顯。比如，鋼鐵行業(yè)的低碳路徑已接近商業(yè)化落地，而水泥等行業(yè)仍受到成本及工藝約束?！盡SCI可持續與氣候研究部大中華區主管郭思平對《證券日報》記者表示，未來(lái)可針對行業(yè)特性進(jìn)一步細化相關(guān)政策，比如碳定價(jià)、創(chuàng )新激勵、補貼機制等。

對于鋼鐵等低碳技術(shù)成熟度較高的行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然其低碳路徑已較為成熟，但綠色融資需求大、融資貴的問(wèn)題仍然凸顯。自然資源保護協(xié)會(huì )9月25日發(fā)布的報告顯示，中國鋼鐵企業(yè)綠色低碳投資年資金缺口超過(guò)1000億元，需求主要來(lái)源于生產(chǎn)設備更新、技術(shù)研發(fā)和運營(yíng)投入?！澳壳?，我們公司融資的主要來(lái)源為銀行貸款。債券融資和上市股權融資對企業(yè)規模等要求較高?！币患胰A北鋼鐵企業(yè)的相關(guān)負責人表示。

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒對《證券日報》記者表示，在實(shí)踐中，部分企業(yè)轉型面臨設備淘汰、人員安置等現實(shí)難題，或是節能減排意識不足。

此外，全國碳市場(chǎng)建設有待進(jìn)一步完善。劉鋒表示，部分企業(yè)碳排放核算能力薄弱。未來(lái)，可探索建立與國際接軌的評價(jià)體系。

“我國碳市場(chǎng)仍面臨流動(dòng)性不足、行業(yè)覆蓋有限等挑戰。下一步，需重點(diǎn)關(guān)注碳市場(chǎng)金融化與數據安全等?！泵死丝沙掷m數字科技（深圳）有限責任公司副總裁葛興安對《證券日報》記者表示。

綠色金融擴容

隨著(zhù)技術(shù)路徑日益清晰、應用場(chǎng)景不斷拓展，我國綠色金融發(fā)揮作用的空間持續擴大?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》提到，落實(shí)促進(jìn)綠色低碳發(fā)展的財稅、金融、投資、價(jià)格、科技、環(huán)保政策。

“中國綠色金融的發(fā)展成效有目共睹，當前綠色信貸、綠色債券等業(yè)務(wù)體量在全球居于領(lǐng)先地位，增長(cháng)速度也保持領(lǐng)先?！眲h表示。

具體來(lái)看，綠色信貸成為綠色資金供給的絕對主力。中國人民銀行公布的數據顯示，2025年三季度末，本外幣綠色貸款余額43.51萬(wàn)億元，比年初增長(cháng)17.5％，前三季度增加6.47萬(wàn)億元。

股市方面，以鋼鐵、石化化工、有色、建材四大高耗能行業(yè)為代表，相關(guān)A股上市公司累計308家，首發(fā)募資3408億元。

債市方面，綠色債券、碳中和ABS、綠色REITs、低碳轉型債券和低碳轉型掛鉤債券等工具推出后，相關(guān)產(chǎn)品數量和規模已顯著(zhù)提升。以綠色債券為例，Wind資訊數據顯示，截至12月25日，年內新增綠色債券342只，發(fā)行規模約2702億元，同比上升46％。

碳市場(chǎng)方面，截至2025年11月末，全國碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）累計成交8.18億噸，累計成交額545.75億元。

創(chuàng )投機構也在加碼綠色低碳賽道。僅2025年以來(lái)，已有多筆融資金額超過(guò)1億元的項目涌現，覆蓋固態(tài)電池、鈣鈦礦光伏、光伏新材料等前沿賽道。例如，北京市綠色能源和低碳產(chǎn)業(yè)投資基金在12月份參與北京恩力動(dòng)力控股有限公司數億元B＋輪融資，明確聚焦新能源與新材料領(lǐng)域，支持高技術(shù)壁壘的綠色能源項目。

然而，當下綠色融資工具發(fā)展“冷熱”不均，雖然綠色信貸和綠色債券等傳統工具已較為成熟，但綠色保險、碳金融等新興領(lǐng)域仍處于起步階段。未來(lái)，如何進(jìn)一步降低企業(yè)綠色融資成本、讓綠色金融資源配置更公平有效？

首先，需強化企業(yè)ESG管理?！癊SG方面，更優(yōu)秀的企業(yè)通常具備更穩定的盈利能力、更穩定的現金流、更低的尾部風(fēng)險?！惫计奖硎?，MSCI　ESG評級高的公司通常綜合融資成本更低。

對企業(yè)而言，提升低碳技術(shù)成熟度也至關(guān)重要。在郭思平看來(lái)，商業(yè)化成熟度高的低碳技術(shù)更容易吸引資本青睞，例如，可再生能源、電動(dòng)交通等已基本實(shí)現成本平價(jià)，尤其在數據中心擴容、電網(wǎng)升級的需求共振下，相關(guān)板塊在2025年下半年已取得顯著(zhù)超額收益。而部分“難減排”的重工業(yè)領(lǐng)域，仍因技術(shù)成熟度不夠、商業(yè)落地可行性有限、成本競爭力不足等因素，導致融資難、融資貴的問(wèn)題。

其次，資本市場(chǎng)有望成為推動(dòng)企業(yè)節能降碳的關(guān)鍵引擎。企業(yè)可借助并購重組等市場(chǎng)化手段加速資產(chǎn)整合。Wind資訊數據顯示，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)已發(fā)生多起涉及水電、光伏、風(fēng)電等節能降碳核心領(lǐng)域的重大資產(chǎn)重組案例，交易標的規模均在10億元以上。劉鋒建議，在并購支付工具上，企業(yè)可優(yōu)先發(fā)行綠色債券或申請并購貸款，降低融資成本。

最后，從國際視角看，還應加速綠色金融相關(guān)標準的優(yōu)化。劉鋒表示，當前，中國企業(yè)“走出去”步伐不斷加快，主動(dòng)熟悉并對接國際標準，有利于企業(yè)捕捉國際市場(chǎng)的機遇；同時(shí)，還要提升中國在國際規則制定中的話(huà)語(yǔ)權，政府、金融機構、企業(yè)等需依托中國在新能源裝備制造、綠色技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域的優(yōu)勢，積極參與國際標準的制定，為全球綠色金融發(fā)展貢獻更多的“中國方案”。

展望未來(lái)，隨著(zhù)綠色金融標準的不斷完善、碳市場(chǎng)的逐步成熟、投資者環(huán)保意識的提升，資本市場(chǎng)助力綠色轉型的能力將持續增強。在政策引導與市場(chǎng)驅動(dòng)的雙重作用下，資本市場(chǎng)必將為碳達峰碳中和目標的實(shí)現注入源源不斷的資本活水，實(shí)現“在經(jīng)濟發(fā)展中促進(jìn)綠色轉型、在綠色轉型中實(shí)現更好發(fā)展”的目標。