記者 張 敏 金婉霞

　　海外藥企“加購”中國創(chuàng )新藥的案例又添一例。

　　8月9日晚間，跨國藥企默沙東宣布，將通過(guò)子公司收購同潤生物醫藥用于治療B細胞相關(guān)疾病的新型在研臨床階段雙特異性抗體CN201。默沙東表示，該交易預計將于2024年第三季度完成，并作為資產(chǎn)收購入賬。

　　《證券日報》記者注意到，自去年年底阿斯利康收購亙喜生物以來(lái)，今年上半年，跨國藥企已多次出手通過(guò)收購等合作形式向中國創(chuàng )新藥企拋出“橄欖枝”。

　　“總體來(lái)看，中國創(chuàng )新藥的研發(fā)效率領(lǐng)先于全球，同時(shí)由于匯率差的存在，這使得對于外資企業(yè)來(lái)說(shuō)，相較于自身研發(fā)，‘加購’中國創(chuàng )新藥，是更為‘劃算’的經(jīng)營(yíng)選擇?！币晃灰患壥袌?chǎng)投資負責人對《證券日報》記者表示。

　　被“加購”企業(yè)需有三方面“特質(zhì)”

　　同潤生物醫藥是一家處于臨床階段的公司，通過(guò)內部研究和外部合作，開(kāi)發(fā)用于治療癌癥的雙特異性抗體和抗體藥物偶聯(lián)物。

　　CN201是一種新型靶向CD3/CD19的雙特異性抗體，旨在介導T細胞活化清除B腫瘤細胞。根據協(xié)議條款，默沙東將通過(guò)子公司支付7億美元的現金首付款，獲得同潤生物醫藥CN201的全部全球權利。此外，基于CN201的開(kāi)發(fā)和獲批相關(guān)進(jìn)展，同潤生物醫藥也將獲得最高6億美元的里程碑付款。

　　對此，前述投資負責人表示，在海外相對成熟的資本市場(chǎng)，并購是“上市公司為快速拓展業(yè)務(wù)、夯實(shí)公司基本盤(pán)、有效提振公司股價(jià)的主要選項”。

　　他進(jìn)一步解釋稱(chēng)，相較于本土企業(yè)，外資企業(yè)對并購流程更為嫻熟，海外市場(chǎng)的并購融資也較為便利。

　　當下，通過(guò)并購、license—out（對外授權）或者合作研發(fā)成為創(chuàng )新藥企解決融資難題、實(shí)現持續發(fā)展的重要路徑。那么，哪類(lèi)企業(yè)更容易成為跨國藥企的目標？

　　東方高圣醫藥并購總經(jīng)理瞿镕向《證券日報》記者表示，創(chuàng )新藥企需要有三方面的“特質(zhì)”，其一是國際化的視野，從產(chǎn)品立項就要做到全球領(lǐng)先，而不只是國內領(lǐng)先，并有一定的差異化競爭優(yōu)勢；其二是擁有優(yōu)異的臨床或者臨床前數據，這樣更有利于潛在合作方做判斷，數據的優(yōu)劣也決定了潛在的交易規?；A；其三，國際化的研發(fā)團隊，這樣對國際市場(chǎng)的規則更加熟悉，做出符合國際市場(chǎng)的產(chǎn)品，也有利于后期合作的推動(dòng)。

　　南京三迭紀醫藥科技有限公司已與多家外資藥企有過(guò)項目合作，企業(yè)創(chuàng )始人、CEO成森平博士對記者表示，在挑選合作對象時(shí)，外資藥企有著(zhù)適用于自身的標準化的評估體系，“每家公司會(huì )根據自己的戰略目標，去評估對方的技術(shù)、產(chǎn)品、團隊等能否為它創(chuàng )造價(jià)值?！?/p>

　　她進(jìn)一步補充稱(chēng)，包括企業(yè)的研發(fā)質(zhì)量體系、保密體系、對于做藥的理解等細節都可能是外資藥企考量合作對象的指標之一?！爸挥腥轿猾@得了對方的認可，才有可能將小合作推進(jìn)至大合作，甚至在未來(lái)達成更多合作可能性?！?/p>

　　合作形式更加多元化

　　近來(lái)，跨國藥企多次“加購”國內創(chuàng )新藥企業(yè)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　2023年12月底，亙喜生物以12億美元被阿斯利康收購，這是中國B(niǎo)iotech被完全收購的第一個(gè)案例。2024年，收購案例持續增多。1月份，跨國藥企諾華集團宣布收購信瑞諾醫藥，此舉使得信瑞諾醫藥整體并入諾華中國；3月份，美國上市公司Nuvation Bio宣布收購葆元醫藥；4月份，丹麥生物技術(shù)公司健瑪保（Genmab）宣布收購普方生物。

　　值得注意的是，上述跨國藥企收購中國創(chuàng )新藥企股權的案例，其背后是旨在收購創(chuàng )新藥企在研的研發(fā)管線(xiàn)。而與以往不同的是，默沙東與同潤生物醫藥的合作，采取的是直接收購同潤生物醫藥在研的處于臨床階段的雙特異性抗體CN201。

　　瞿镕向《證券日報》記者表示，管線(xiàn)收購和股權收購，是當下跨國藥企獲得在研產(chǎn)品管線(xiàn)的不同方式，因此對交易雙方產(chǎn)生的影響也不同。

　　“如果采取收購創(chuàng )新藥企股權的方式，那么創(chuàng )新藥企的股東可以獲得投資收益實(shí)現退出；企業(yè)的管理團隊很可能會(huì )失去未來(lái)公司戰略方向的決定權。而采取管線(xiàn)收購的方式，創(chuàng )新藥企的原股東不能退出，但是公司可以獲得現金支持，可以支持企業(yè)研發(fā)更多的新品種；管理團隊可以決定未來(lái)公司的戰略方向?！宾拈F進(jìn)一步介紹。

　　事實(shí)上，不同的收購方式，對買(mǎi)方的實(shí)力要求也不同。

　　“如果是管線(xiàn)收購，買(mǎi)家必須自身具備非常強的研發(fā)和后期商業(yè)化能力，才能保證收購后的持續整合能力；同時(shí)，管線(xiàn)收購的風(fēng)險相對來(lái)說(shuō)也會(huì )更大，萬(wàn)一產(chǎn)品失敗，收購就徹底失敗。而股權收購，既可以獲得所有產(chǎn)品管線(xiàn)的全部權益，還可以獲得優(yōu)秀的研發(fā)團隊；萬(wàn)一發(fā)生單一產(chǎn)品研發(fā)失敗，也還有機會(huì )其他品種最終可能做成功，并購也可能會(huì )逆風(fēng)翻盤(pán)?！宾拈F解釋道。